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  进入新年以来，PTA市场延续了去年年底的强势，一度增仓上行，并再创历史上最新的记录12216元。在多空因素交织的背景下，PTA期货近期会有调整的需求吗？

  美国原油库存经过连续的下滑之后，近两周重现升势，成品油库存则出现了连续数周的增加。中国去年12月份宏观经济数据表明，中国经济存在过热趋势，因而后期持续紧缩的宏观政策将在某些特定的程度上制约原油需求的增长。另外，OPEC最新发布的月度报告说明，原油市场供应充足，当前油价的涨势与供求因素无关，而是由愈演愈烈的投机活动所致。在此背景下，市场对100美元以上的油价可能会影响全球经济复苏的预期是存在的。CFTC最近的数据也表明，原油市场非商业多头持仓下降到1个月低点。

  总体上看，虽然原油振荡上行格局不变，但短期调整的迹象已开始显现，不排除向下寻求80美元强支撑位的可能性。尽管近期PTA与原油价格相关性已不如从前，但原油步入调整仍会给PTA期货多头增添一定的心理压力。

  一般认为，PX与石脑油价差处于300美元的水平之上，或PX与MX的价差位于170—180美元之上，PX生产商才有利润可图。受2009年PX产能集中释放影响，PX价格一度低迷，但2010年以来PX产能释放步伐已大为放缓，价格也逐步回升。从PX产业链各环节的价格变化看，亚洲石脑油价格从月初的876美元小幅下滑至目前的859美元一线，混合二甲苯（MX）价格小幅回升至1040美元附近。而PX价格却连续创出新高，从年初的1377美元大幅飙升至目前的1650美元，1个月内连续突破1400、1500和1600美元三道大关。PX价格飙涨源于国内外一部分PX装置故障刺激，但也反映出整个供应形势非常紧张。

  PX价格的持续坚挺为PTA提供了很强的成本支撑。就目前的PX价格测算，PTA生产所带来的成本大概在9700元左右，按照2010年PTA厂商利润平均分布状况，PTA现货价格正常水平应该在10700—11000元。可见，目前11000—11500元的PTA期货价格仍能维持，10000元整数关口应该是目前PTA期货的强支撑位。

  据统计，2010年国内PTA产量每个月基本维持在120万吨以上，进口量维持在50万吨附近，PTA国内市场每个月的供应量在175万—180万吨附近，但由于国内新增聚酯装置大量开工，2010年下半年PTA供应明显趋紧。由于2011年仍有大量聚酯装置开工，且PTA产能大多分布在在下半年释放，因此2011年上半年PTA供应局面将仍显紧张。

  不过，PTA市场的周期性决定了供应局面的阶段性改善还是有可能的。据CCF最新统计，目前国内预报有9套共计193万吨聚酯装置计划在2月中下旬开始陆续安排停车检修，一部分装置或因效益及其他因素在春节期间也有小幅降负荷动作。从近期PTA产业生产负荷来看，虽然聚酯负荷仍在84.4%左右的高位运行，但其下游织机负荷已从65%大幅度地下跌至目前的45%，而下游生产负荷的下滑必将逐步减少上游聚酯以及PTA的用量。

  目前来看，下游聚酯企业价格承担接受的能力较强。PTA的下游用户是国内一些大型聚酯工厂，由于2010年生产利润较佳，聚酯工厂目前产品库存处在低位，生产经营状况正常。虽然因为PTA和MEG等生产原料成本近期连续上涨，各大聚酯产品的利润空间被侵蚀，但聚酯工厂目前仍可向终端纺织市场转嫁其原料成本，因此最终考验市场承担接受的能力的仍是终端纺织及服装市场的需求情况。

  由于原材料价格大大上涨以及劳动力成本上升的双重影响，预计2011年国内纺织工业格局会发生重要变化，一些实力不够雄厚的企业将面临倒闭的可能。2010年纺织原辅材料成本比上年增长约30%，其中棉花等核心成本涨幅超过一倍，涨幅之大创下15年来的新高。另据有关多个方面数据显示，2010年纺织业劳动力的薪酬福利涨幅普遍在10%以上，长三角、珠三角等地的工资涨幅高达20%，低成本作为核心竞争力的时代接近尾声。

  综上所述，PTA供应偏紧的格局在短期内可能获得阶段性改善，加上原油市场显露调整迹象以及下游需求转弱，PTA面临短期调整的压力。但是，受强劲成本支撑，PTA调整空间将有限，10000元关口将是非常强的支撑位。